通过BTC实现质押挖矿,有其意义和必要性吗?

摘要: ...

参与了一个线上讨论,关于某个正在开发的BTC质押协议。

根据介绍,该协议基于UTXO的实现原理,利用OP_RETURN重新标记、检查锁定时间验证(OP_CLTV)和部分签名的BTC交易(PSBT)等技术,实现BTC资产本地质押,以实现协议代币的资产发行。

听完介绍,梳理了一下自己的看法,比较好理解的方面:

1、安全性:这是本地质押,虽然在一定时间内资产因质押受到约束,但资产控制权仍掌握在用户手中。

2、适配性:由于是基于UTXO实现,质押资产可以适用于所有UTXO-based的资产协议,如与Ordinals、ARC20、RUNES、RGB++等协议资产互通和进行资产质押。

从介绍的功能来看,主要就是通过质押而进行协议代币发行,并且该协议可以成为其他资产的Lanchpad。

就此提出几点看法:

1、资产相关性:质押资产与待发行的资产其实没有直接相关性。看上去是通过质押BTC等资产实现了协议代币的发行,但协议代币跟所质押资产没什么关系,这跟在Merlin SEAL上质押各种资产进行$Merl分发是一回事。

2、手段与目的:质押是手段,以此凝聚各类资产社区以增强发行资产的共识是目的。一旦参与质押,就会屁股决定脑袋,更容易产生共识。

3、TVL能说明什么?质押TVL在一定程度上可以反映共识的强弱,在这个意义来说,协议方有采取各种营销措施扩大质押资产种类、提高TVL的动力;质押的资产种类越多、TVL越高说明共识越强。这需要协议方的运营和资源整合能力。

但本质上,TVL既不反映代币市值,也不形成代币流动性,不能反映或形成代币真实价值

4、公平与去中心化:通过质押进行协议代币分发,这种方式,看上去公平、去中心化,但代币分发的结果未必是合理、去中心化的,资金实力决定获得代币的数量,所以可能少数人获得大量代币,加剧代币集中。

5、可编程可组合的DeFi能力:由于是本地质押,发行的也是基于UTXO的资产,无论是质押资产,还是协议资产,都缺乏可编程能力和可扩展性,难以进行DeFi能力的拓展和组合,代币如何赋能?目前尚不知道协议方对此的考量。

6、资产发行、流动性与代币价值的偏差:对于这个加密周期,BTC生态发行是一个重要叙事,但目前来看,经过BRC2O、ARC2O、RUNES等资产的发行,大家越来越意识到,一种创新类别的资产会带来一波热潮,但如何具备持续的流动性为代币赋予长期共识和价值,这是一个艰巨的挑战。

这个问题没解决,其实整体上来说,资产发行的边际效益是递减的,也就是大家追逐所发行的新资产的热情很快回消退,比如RUNES类资产,虽期盼已久,但上线开始就火了两三天。

7、质押者回报:从回报方面来说,该协议的质押方式,虽然也是本地质押BTC类优质资产,但跟Babylon质押BTC不同,在Babylon中,BTC为各类POS链增强了安全性,以此可以持续获得POS链提供的持续回报。

该协议质押BTC以实现协议代币发行,质押者可以获得协议代币回报。但这只是一种分发方式,质押什么资产跟协议代币并没有直接关系,协议代币并没有获得BTC的赋能加持。

也就是说质押者的回报其实充满了不确定性,短期跟质押挖矿收益有关,中长期取决于协议代币有没有其他的共识、流动性、价值捕获等持续赋能方式。

如果没有,那么激活闲赋BTC的能力是有限的,吸引其他BTC生态资产的能力也将受到限制。

换句话说,如果不能从协议机制上打通,形成自动生命力,就得靠链下运营去完成,这就变成了“苦力”活

但话说回来,由于讨论中,协议方主要就是介绍了“质押挖矿”这一叙事,以上分析也是基于此,分析可能片面或不正确。

或许人家有更深入和全面的考虑,那就再说,这里先做个记录。

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