Babylon上线一个月反响平平,BTCFi叙事逻辑成立吗?

摘要: ...

作者:Haotian

距离@babylonlabs_io 主网上线已有近 1 个月,不过预期中的 BTCFi 市场反应并没有想象中热烈。那么,Babylon ***期质押过程中暴露出哪些问题?Babylon 的可持续生息叙事逻辑成立吗?Babylon 的市场预期影响被高估了吗?接下来,说说我的看法:

1)Babylon 的创新内核是采用 Self-Costodian 自托管的方式,让用户的 BTC 资产用脚本契约形式锁定在比特币主网的同时,能够在众多 BTC layer2 上输出「安全共识服务」继而得到其他扩展链提供的丰富收益。

这句话现阶段只有前半句成立,的确 Babylon 的精密复杂的密码学算法架构,让用户可以自托管形式持有 BTC 的情况下实现额外收益的可能性,其他 CeDeFi 或 Wrapped 形式让原生 BTC 突破原链束缚都需要有个第三方托管平台,Babylon 确实不需要。若钱包支持,用户可以看到自己质押给 Babylon 协议的 BTC 依然显示在自己的余额内。

而这句话的后半句,目前只能算一个未成熟的「饼」。因为要把 Babylon 的安全共识转化为服务并产生收益,需要有如下先决条件:

其一:要有大量的用户,包括拥有较大比例投票权的 Validators 节点将 BTC 质押在 Babylon 部署在比特币主网协议内;

其二:要聚合大量的 LST 资产,并产生强大流动性,以构成生态用户、TVL 等壮大的基础;

其三:要有大量的新生 layer2 POS 链「采购」Babylon 提供的安全共识服务,并提供可持续的 Yield 收益;

2)目前,Babylon 协议只开放了***期 1,000 个 BTC 的有限质押,只能算实验性上线阶段,但却暴露了不少问题,这让其同时具备以上三个先决条件充满挑战。比如:

1、质押过程和 Babylon 协议交互会产生较高的「交易费损耗」。

包括:质押网络 Fomo 效应导致的网络整体交易 Fee 飙升损耗,以及后续协议 Unbond、Withdraw 等操作产生的相应手续费。

以***期质押 War 为例:若限定了每笔交易只能存入 0.005 个 BTC,而且只有前 5 个区块内交易有效。假设 1 个机构 Validator 要存入 100 个 BTC,需要在 1 个小时内,向链上发起 20,000 笔交易,且要比其他竞争者交易更早确认。这势必会导致网络交易 fee 短时暴涨,极大增加质押者的成本,据了解矿工费比率超过 5%。(仅供参考,具体数据以官方为准)

2、Babylon 存入的原生 BTC 和其生态可流通的 Wrapped 版本 BTC 并非 1:1 限定。

由于 Babylon 没有直接流通的 Wrap 版 BTC,在 Babylon 生态内流通的 Wrapped 版本 BTC 都是由一些参与质押的节点提供,包括:@SolvProtocol、@Bedrock_DeFi、@LorenzoProtocol、@Pumpbtcxyz、@Lombard_Finance

等等。这些机构 Validators 在 Babylon 质押若干 BTC,但实际其聚合的 Wrapped 版本 BTC 流动性要远超其已质押 BTC 的数量(事实也需要扩大 LST 流动性的规模才行)。

这意味着,虽然 Babylon 协议能确保质押在比特币主网上原生 BTC 资产的安全,但聚合平台***通的各类 Wrapped 版本 BTC 的流动性风险和***信任,Babylon 并无法保证。还得靠这些聚合平台做公开审计、合约透明等一系列信誉背书。

也就是说,如果把 Babylon 比方成 Lido,用户存入 ETH 之后不会有相应的 stETH 用于流通,实际流动性由 Solv Protocol(SolvBTC.BBN)、BedRock(uniBTC) 等聚合型平台提供。Babylon 则像一个部分储备的央行角色,只会压一点储备金约束其流动性供给者(地方银行角色),整体安全要靠中央和地方统一协力才能保证。

以上两点问题决定了,Babylon 在这场 BTCFi 的大浪洪流之中,只占据一个「安全加固」的搭台角色,真正的好戏依旧要靠 Solv Protocol、BedRock、Lorenzo、PumpBTC 等聚合流动性平台唱响。

关键是,开局过于 Fomo 的市场情绪,会严重拉高这些参与者的进入「成本」,无疑加强了对后续 Yield 生息的「退出」压力。

和 Eigenlayer AVS 服务市场的发展动态关乎 Restaking 赛道命脉一样,Babylon 安全共识服务输出商业化的进展也成了 Babylon 必须要交出的市场答卷。

3)那么,Babylon「共享安全」服务范式,要如何产生可持续性的 Yield 收益呢?在我看来,仅依托 Babylon 社会安全共识激励演进的市场并不足够,还需要另一个股力量来壮大 POS 链需求池。

换句话说,Babylon 维持上下游经济链条的叙事逻辑不牢固,采购端存在极大不确定性。

(WEEX交易所官网:www.weex.com)

假设一条新构建的 POS 链,要接入 Babylon 生态,Babylon 先得由完整的节点 Validators 网络产生 AVS 服务,比如:Eigenlayer 在 AVS 即服务叙事确立了,提供了一系列包括去中心化 Sequencer、预言机、ZK 协处理器等服务。

而现阶段,或许只是主网协议上线过于早期的缘故,Babylon 并没有成熟的商品化的服务。市场对于 Babylon 的期许貌似只有主动参与质押投票权争夺,然后聚合流动性搞积分 Point 大战,***终靠做大整体 Babylon 流动性市场蛋糕来共享溢出性红利。这样做也许可行,但靠堆叠市场预期来推动生态发展,会过于「被动」。有没有「主动」的 BTCFi 生息方案呢?

有,我此前文章中有提到,Babylon 本质上是通过经济模型制约构建「社会安全共识」来给 BTC layer2 提供了一种「安全」批量化复制范式。还要一种依托 ZK 技术构建各类链基础模块化组件来加强 BTC layer2 快速起链的「技术安全共识」复制范式。

以 ZK 通用架构应用链@GOATRollup为例,@ProjectZKM 团队基于 ZK 技术底层构建的通用型 layer2 框架,包括:底层 zkVM 通用执行层、Entangled Rollup Network 共享可交互通信层、去中心化 Sequencer 共享层等,***终用通用化组件服务给 layer2 提供免跨链桥的 Native 跨链、统一流动性可交互操作中心。

相较 Babylon,Goat 把用户的原生 BTC 锁定在比特币主网后,随即提供 1:1 Wrap 版的 BTC(goatBTC),并通过去中心化 Sequencer 原生挖矿收益(yBTC),并引入了 Pendle 债息分离等设计来丰富生息可能性。

可以认为,Goat Network 类似于以太坊 layer2 体系中的「Rollup as a Service」服务方,可以输出通用模块化范式扩大 BTC layer2 POS 链的规模,并提供了一套可持续的 BTC 收益经济模型来确保其叙事的可落地性。

以上。

不难看出,Babylon 的创新密码学安全范式,***大的价值在于把原先分散的 BTC 市场流动性快速聚合起来,并形成生态发展势能,核心流动性资本规模和效率是支撑其叙事成立底层逻辑。

要扩大 POS 链的规模效应,加大安全共识服务的商品化输出,还是得靠 zk 技术为互补,以模块化共享 Sequencer、Interoperability、DA 等组件服务来推动。

***于 Babylon 究竟是被高估,还是被错误预期了?相信以上观点能对大家有所启发。

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