作者:MASON NYSTROM
编译:深潮 TechFlow
加密货币的超级力量是创造新的资产和市场。
因此,加密货币中***常见且成功的商业模式之一就是交易所模型。如果你在加密货币领域待了一段时间,这并不令人惊讶,但我认为在评估加密公司和协议时,这一模式常常被低估。
交易所可以出现在多种场景中,但通常为某种资产或服务创建交易场所,并提供处理这些交易的机制。
如今,我尝试问自己一个问题——这个协议或业务如何能够成为一个交易所?对于某些业务来说,这一点非常明显,但对于其他业务,则需要一些想象力。
一条普遍的经验法则是——应用与交易的接近程度越高,初创应用转变为交易所的可能性就越大。这对于执行交易的应用(例如,兑换)是直观的,但对于处于堆栈特权位置的应用(例如,在价值流中)或起初作为 SaaS 产品但可以发展为拥有强大市场的平台的应用同样成立。
交易所适合在以下场景中发展:
- 新资产在链上出现
- 应用控制分发并可以引入交易行为
- 新服务出现,影响有价值的链上状态或与交易有所关联
- 加密游戏控制自己的资产发行并拥有开放经济
- ***平台可以引入服务市场或拍卖行进行交易
当新资产在链上出现时
这是交易所***有可能出现的明显场景。Coinbase 创建了一个比特币市场。早期参与者如 Etherdelta 展示了对交易长尾代币的市场需求,尽管后来的竞争者 Uniswap 成为主导场所。对于新创建的资产如 NFTs(例如,Superrare、Opensea)以及衍生资产如稳定币(例如,Curve)和永续合约(例如,Deribit、dydx 等),情况也是如此。
当然,并非所有交易所都能成功或拥有相似的护城河。一些新资产如 ERC 1155 或比特币序列号更适合由现有交易所(例如,Magic Eden)来服务,而不是新兴交易所。基于新资产的交易所通常在拥有流动性网络效应、控制***终用户分发或作为其交易的基础资产的特权发行者时,防御能力***强。
控制分发的应用
一般而言,控制***终用户分发使得应用能够升级为交易所。Phantom 和 MetaMask 是钱包,但 MetaMask Swaps 的出现使所有钱包都变成了交易所。Telegram 机器人是交易所,但位于用户更方便的地方——他们的直接消息中。社交应用如 Farcaster、Lens 和 Unlonely 提供内置交易功能,用于在分发点交换资产——如 meme 代币、NFT、积分等。同样,Solana 的 blinks 现在为任何应用实现应用内交易并成为交易所提供了一种模型。
未来,我预计更多以分发为重点的应用将利用类似于 Solana blinks、Farcaster frames 或 Lens open actions 的原语提供应用内交易。历史上,web2 应用被迫将用户引导到其他平台进行交易,但现在区块链可以在分发点提供交易,这意味着所有应用都可以成为市场。
新服务的市场
影响有价值链上状态或与交易有某种关联的服务提供商,具备成为交易所的能力。例如,预言机将外部数据(如股票价格数据)引入链上,这可能影响其他资产的链上价格,触发清算,或导致套利,从而产生预言机可提取价值(OEV)的实例。像 Pyth 这样的预言机提供商通过创建将交易与预言机更新捆绑的拍卖,进入交易所模型,并让人们为优先处理交易支付费用。桥接和跨链互操作性服务自然充当交易所,通过类似方式控制资产价格。
更为新兴的是 ZK 证明市场和必须在链上提交的服务。因此,ZK 证明市场(例如 Gevolut)和聚合器(例如 Nebra)将不得不与交易和其他证明生成器竞争稀缺的区块空间。尽管证明服务领域正在发展,领先的提供商将从规模经济中受益(更多证明 → 更多聚合 → 更便宜的证明 – 更多证明),这可能使这些服务市场成为有价值的交易所。
加密游戏
Web2 游戏与 Web3 之间一个显著的区别是向拥有可转移资产的开放经济的转变。由于像 Axie 这样的加密游戏通常控制资产的发行和流通速度(例如,周转率),它们可以垂直化自己的游戏内交易所或以其他方式充当资产经纪人。这自然为 web3 游戏提供了引入交易所业务的机会。
***平台作为市场或拍卖行
***平台的情况稍微不那么明显,但它们受益于规模经济,并在堆栈中占据特权位置,使它们与交易保持密切联系。
作为服务的 Rollup 提供商(RaaS),例如 Conduit 和 Caldera,也具备通过创建自己的分片排序器插入价值流的能力,这些排序器成为 RaaS 支持链的交易排序焦点。虽然共享排序器当然可以自行排序区块,但它们也可以拍卖交易并捕获 MEV(矿工可提取价值)。
另一个核心的***基础设施是钱包即服务提供商(即 Dynamic、Crossmint、Privy),它们能够连接用户资金跨越不同应用,提供粘性的用户和***体验。借助这种锁定,WaaS 提供商提供应用内交易、上下车交换,可能还会提供类似的钱包交换插件功能。
随着加密经济的发展,所有资产都转移到链上,我们无疑将看到更多交易所的出现。
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